Linkedin

viernes, 29 de octubre de 2010

Reporte Económico / Financiero Semanal


El mercado esta enfocado en varias direcciones al mismo tiempo. Por un lado, esperando que los resultados corporativos sigan marcando un buen ritmo de ganancias y superando expectativas. Por otro, atentos a los datos macro y  a la espera del accionar de la Fed, especulando con un nuevo easing monetario.

La última salida alcista no ocurrió a raíz del contexto macro sino a pesar de el. Los mercados alimentan su optimismo en base a que comenzaron a descontar una medida extraordinaria de la Fed.
 
Las medidas que se espera anuncie la Fed en su reunión del martes 2 de noviembre concitan la máxima atención de los operadores.
¿Qué pasó esta semana?
En cuanto a la macro americana, podemos remarcar:
-La Confianza del Consumidor dio un valor de 50.2 mejor a lo esperado y por encima de 50 que es la barrera a partir de la cual los datos son positivos, la anterior medición dio 48.5.
-Nuevamente una caída en los pedidos de subsidio por desempleo en un nivel de 434.000, el anterior dato dio 452.000.
-El GDP del tercer trimestre en su primera estimación arroja un crecimiento actualizado del 2%, el trimestre anterior dio un 1,70%.
-El mercado inmobiliario mostró una recuperación en las ventas de viviendas usadas.
-Por otro lado, la temporada de balances continuará su curso y habrá que monitorear tanto los resultados en sí como el view que arroja cada compañía.

Seguimos en un escenario constructivo. Creemos que es necesario acompañar las expectativas en torno al QEII con buenos balances, outlook positivos por parte de las empresas y con números macro que al menos acompañen.
Consideramos conveniente tener en cartera una posición de renta variable acorde al perfil de inversión. El contexto que puede quedar planteado luego de la reunión de la Fed, al que el mercado le asigna un importante grado de ocurrencia, puede ser muy favorable para esta clase de activos.

lunes, 25 de octubre de 2010

Rendimiento S&P 500, 4ta semana de Octubre 2010.

Tanto va el cántaro a la fuente que al final la termina rompiendo…

Finalmente se produjo el Golden Cross que veníamos anunciando hace ya un tiempo, como se puede ver en el chart. Recordemos para los nuevos que Golden Cross (en español Cruz de Oro) se produce cuando la media de 50 de promedio móvil cruza por encima de la media móvil de 200 días, y se considera un indicador de tendencia alcista / compra de la señal. En 11 de las 13 veces que esto sucedió en el S&P 500, lo que siguieron fueron subas de más del 15% desde ese punto. La ocurrencia del Golden Cross niega el escenario de bajas posterior a un Golden Cross inverso, con lo cuál además de una suba importante de aquí a fin de año podría traer la tan preciada estabilidad a los mercados

En la semana, el SPY subió 0.61%, para acumular una suba de 3.66% en lo que va de Octubre faltando apenas 5 ruedas para que termine el mes.

En el año, las cosas se ponen más interesantes con el 6.10% de suba acumulada (luego de un 23.45% que ganó en 2009).

Sin embargo, el optimismo de mediano plazo (el mercado ya está pensando en el año 2011) no condice con las condiciones de corto plazo que siguen sobrecompradas.

Mi opinión es que el SPY no podrá ir muy lejos de donde se encuentra ahora si antes no baja a cerrar por lo menos 2 de los 4 gaps que tiene abiertos abajo, de donde en el chart que acompaño esta nota se pueden ver los 3 más cercanos, numerados en rojo.

Los $112,50 se convierten en un target bajista más que interesante y en un nivel de compra para aquel inversor que pueda aguantar al ansiedad de sentir que tiene que comprar ahora porque “el mercado se le escapa”, una de las emociones más peligrosas a la hora de invertir en bolsa.

Abajo, las mencionadas estadísticas semanales, mensuales y anuales para el SPY.

18/10/2010      0,72%

19/10/2010      -1,58%

20/10/2010      1,05%

21/10/2010      0,18%

22/10/2010      0,24%

Rto Semanal   0,61%

Rto Mensual:  3,66%

Rto Anual:      6,10%

martes, 19 de octubre de 2010

¿Como Reducir la Inflación?

1. Regularizar el INDEC. Esto implica reponer a los desplazados y recobrar la credibilidad del organismo, a los efectos de ser creíble en una política de metas de Inflación.
2. Reducir los subsidios tarifarios que reciben los más ricos. Bajar los subsidios y aumentar las tarifas de servicios públicos entre las familias más ricas, especialmente del área metropolitana de Buenos Aires. El reducido impacto sobre el consumo se vería más que compensado con el incremento de las inversiones.
3. Coordinar la política fiscal, cambiaria y monetaria, a los efectos de anunciar metas de inflación gradualmente descendentes, hasta llegar al 8% en 4 años.
4. Impulsar, en el sector privado, acuerdos voluntarios de precios y salarios consistentes con las metas anunciadas. En la medida en que se vayan alcanzando las metas y haya un mayor equilibrio fiscal, se podrían ir reduciendo las alícuotas del IVA y otros impuestos al trabajo.
5. Desacelerar el crecimiento del gasto público y modificar la composición. Para esto hará falta ir sacando los subsidios, generando un sinceramiento progresivo de las tarifas y poniendo tarifas sociales para que no haya un impacto negativo hacia la población de menores recursos.
6. Limitar la expansión monetaria, entre otras cosas cortando el financiamiento al sector público con emisión del Banco Central. Habría que volver al mercado internacional de capitales para financiar la inversión pública que la Argentina necesita.
7. Reestablecer la estadística de precios a fin de limitar la espiralización de las expectativas.
8. Reconocimiento del proceso inflacionario.
9. Ajustar la política monetaria y fiscal a ese marco y tener un programa que la lleve, en dos años, a una tasa de inflación de un dígito que sea compatible con un nivel de crecimiento del PBI del 5 ó 6% anual.
10. Aumentar la oferta de bienes y para esto hay que dar señales claras al sector privado para que puedan responder más rápido. Y allí donde hay cuellos de botella hay que buscar políticas micro, no solo a nivel financiero para mejorar la oferta crediticia, sino también con la política sectorial.

lunes, 18 de octubre de 2010

Rendimiento S&P 500, 3ra semana de Octubre 2010.

Sigue la fiesta en Wall Street, con otra semana de subas para el mercado logrando que el rendimiento anual ya comience a volverse interesante: casi 5,50% de ganancia desde el 1ª de Enero del 2010.
En el chart se pueden apreciar varias cosas interesantes;
1)      Si bien el Golden Cross (cruce de la SMA50 a la SMA200 de abajo hacia arriba) aún no se produjo, es de esperarse que eso ocurra a la brevedad. La semana que comienza el lunes podría ser el momento de ocurrencia de este fenómeno.
2)      La SMA 20 (línea celeste) parece estar haciendo de soporte del aceleramiento de la suba que comenzó en septiembre. Para pensar seriamente que el SPY puede ir a testar el rango inferior del canal alcista debería primero vulnerarse la misma, en estos momentos en los $115.30. Esa sería la primer señal para estar atentos ante posibilidades de compra.
3)      El RSI sigue en claros niveles de sobrecompra haciendo que, a mi juicio, el ratio riesgo-rentabilidad de abrir nuevas posiciones alcistas en este momento no sea atractivo.
4)      Se siguen manteniendo los gaps ups que el SPY debería cerrar a la baja. Son tres y cerraría los dos primeros dejándose caer hasta los $111.79, para al mismo tiempo testear la SMA 50. Ese sería un buen valor de entrada.
5)      Todavía le falta para llegar a los máximos anuales de $122.12. Es de esperarse que cuando supere ese nivel la suba se acelere aún más.
A nivel resultados, GE decepcionó pero GOOG sorprendió positivamente. La semana próxima se esperan más reportes muy interesantes que podrían influir en la dirección de corto plazo del mercado, que para debería ser de corrección bajista.
Abajo, las estadísticas.
11/10/2010      -0,01%
12/10/2010      +0,41%
13/10/2010      +0,71%
14/10/2010      -0,36%
15/10/2010      +0,20%
Rto semanal:   +0,95%
Rto Mes:         +3,05%
Rto Año:         +5,48%

sábado, 16 de octubre de 2010

Reporte Semanal Económico / Financiero

Sigue el optimismo en los mercados motivado por una, cada vez mas probable, nueva intervención de la Fed a través de un paquete de estimulo monetario, de cara a su próxima reunión a comienzos de noviembre.

La euforia bursátil en torno al proceso conocido como easing o relajamiento monetario comenzó días atrás ante el anuncio de Japón de una medida monetaria expansiva. A partir de allí, la hipótesis de que la Fed reanudaría su intervención -recordemos que la entidad en las últimas reuniones se mostró dispuesta a utilizar las herramientas necesarias para garantizar el nivel de actividad económica- se tornó mas probable; los mercados comenzaron a poner en precios estas expectativas, se acentuó el rally alcista ya que las acciones en un contexto de bajas tasas y liquidez ganan momentum.

En esta línea, las minutas de la reunión del 21 de septiembre -que se conocieron el último martes- reforzaron las expectativas que un QE (Quantitative Easing según sus siglas en inglés) está en camino. El reporte también delineó que otras medidas están siendo analizadas; la Fed busca aumentar las expectativas de inflación debido a que el actual nivel de precios no es consistente con el escenario de crecimiento económico al que ellos aspiran.

De esta manera, poco a poco comienza a descontarse que la Fed actuará en consecuencia, siguiendo la línea de lo que han comenzado distintas entidades monetarias a nivel mundial; el mercado priceo estas expectativas, solo resta saber cómo y de qué forma actuarán.

Otro aspecto a remarcar de la semana fue el informe de la situación del mercado laboral de septiembre, que se conoció el último viernes.

La pérdida de puestos de trabajo -95.000 en septiembre- se debe a que el estado está reduciendo personal, en buena medida por el fin de las contrataciones temporarias. Lo positivo del reporte de empleo pasó por la revisión al alza de los números de agosto y septiembre - de 54.000 nuevos empleados que se estimaban para estos meses se informó que se contrataron 93.000 y 117.000 respectivamente- y porque a pesar que se destruyeron mas puestos de trabajo de lo esperado este hecho motiva a la Fed aún mas a inyectar el capital que el mercado espera.

A nivel micro comenzó la temporada de balances, como siempre fue Alcoa (AA) quien dio el puntapié inicial. Hasta aquí los números que salieron a luz hasta ahora tienen como denominador común un outlook positivo a futuro y ganancias que superan las estimaciones. Habrá que monitorear como siguen los resultados ya que comienzan a conocerse los números de las entidades financieras y demás instituciones de peso en el mercado.

Técnicamente, el S&P pasó su resistencia de 1.180 puntos y sigue camino hacia nuevos techos. Sin duda que un escenario de mayor liquidez a partir de un nuevo proceso de easing monetario por parte de la Fed, y teniendo en cuenta tasas históricamente bajas, sería muy favorable para los activos de riesgo. Mas aún considerando los bajos ratios a los que esta operando el S&P y algunos sectores de relevancia en la economía -el Price Earnings del S&P 500 se ubica debajo de los niveles históricos de promedio-.

No hay que perder de vista, sin embargo, que el mercado viene muy positivo desde el último mes y que una medida de la Fed que no cumpla los requerimientos -que es lo que hoy potencia la suba- puede sumar motivos para una toma de ganancias. Actualmente la idea que la Fed no tome medidas adicionales en su próxima reunión perdió mucha probabilidad de ocurrencia.

Creemos que de cara a la temporada de balances, que se presenta favorable, y a la espera del mencionado anuncio de la Fed tiene sentido tener activos de riesgo en esta coyuntura de mercado, siempre teniendo en cuenta el perfil de inversión.

jueves, 14 de octubre de 2010

Los Mercados Financieros en Septiembre. Rendimientos.

Los mercados accionarios tuvieron una fuerte suba en Septiembre, en los Estados Unidos las acciones medidas por el S&P 500 subieron un + 8.38%, en tanto fueron positivos los rendimientos de las acciones de Europa expresadas en dólares subieron + 11.27%, las de  Japón + 5.38%, y las de los mercados emergentes + 11.71%.

Por el lado de la renta fija, la performance fue levemente positiva en títulos corporativos de alta calidad + 0.10%, muy positiva en los bonos denominados de high yield + 2.94%, en tanto en los de mercados emergentes subieron  + 1.20%. 

Los commodities tuvieron también un comportamiento muy positivo, el oro subió + 4.78%, el petróleo un + 9.12% y los granos subieron en promedio + 5.77%.

Después de tres meses consecutivos de malos datos económicos, durante el mes de septiembre se dieron a conocer algunos indicadores más positivos, tanto en los Estados Unidos como en Europa, que lograron ahuyentar los temores instalados de una doble recesión, y en consecuencia los inversores incrementaron sus posiciones en activos de riesgo principalmente las acciones, cuyas cotizaciones están muy retrasadas en un escenario de crecimiento de la economía, aún cuando este crecimiento sea lento. 

La fortaleza patrimonial y financiera de las empresas, la competividad lograda con la reducción de las estructuras durante la crisis, y el bajo costo financiero de su endeudamiento, constituyen un campo propicio para incrementar sus utilidades aún con un pobre crecimiento económico tanto en los Estados Unidos como en Europa.

PERSPECTIVAS PARA LAS INVERSIONES:
Nuestra opinión sobre la economía americana es positiva, entendemos que habrá crecimiento aunque será a un ritmo menor al expresado los últimos trimestres, y que la Reserva Federal utilizará todos los mecanismos a su alcance para que la recuperación económica no se detenga, posibilitando de esta manera la recuperación del empleo. 

Europa en tanto está mostrando algunas mejoras, aunque muy concentradas en las dos mayores potencias Alemania y Francia, en tanto tiene por delante un camino más complicado, por los elevados déficits fiscales y la alta desocupación en algunos de sus países. 

En mejor  situación se encuentran  los países emergentes, especialmente los asiáticos con China liderando el crecimiento. 

Mantenemos nuestro pensamiento positivo para las acciones y con buenas perspectivas para el  largo plazo, aún con menor crecimiento. Los resultados del tercer trimestre de las empresas servirán para revalidar nuestra opinión que las mismas cotizan a múltiplos muy atractivos considerando que la economía crecerá. 

Los rendimientos de los refugios para las inversiones, plazos fijos y bonos del tesoro, son tan bajos que difícilmente superen la inflación futura, por ello creemos que una porción de los portafolios debe incorporar acciones de empresas competitivas y rentables con valuaciones muy castigadas respecto de su potencial a futuro. 

Aquellos inversores que están dispuestos a asumir riesgos y aceptar la volatilidad de los mercados, tendrán la oportunidad de obtener muy buenos retornos en el mediano y largo plazo. 

Contar con una garantía del capital puede ayudarlos a tomar la decisión de invertir, sepa que existen vehículos de inversión donde usted puede conformar un portafolio con un 60% de acciones globales y el resto en renta fija investment grade, que cuentan con garantía del capital al finalizar el año siete.

NUESTRA GESTIÓN DE ACTIVOS

En épocas de crisis un buen asesoramiento y una buena estrategia toman mayor relevancia en los portafolios de inversión. A lo largo del tiempo, una buena gestión permitirá atenuar las bajas en épocas de crisis y aprovechar las oportunidades que ofrezcan los mercados.

- Últimos 59 meses:
Los rendimientos expresados en tasa anual desde Octubre de 2005 hasta Septiembre 2010 de nuestras tres Estrategias Modelos comparados con los retornos del índice S&P500 que representa el 75% de la capitalización del  mercado de acciones americanas, fueron los siguientes:
Estrategia Conservadora Estrategia Moderada Estrategia Crecimiento Índice S&P500
3.61% anual  6.02% anual   5.92% anual   -1.04%anual  

- Últimos 35 meses:  Medidos desde Octubre 2007, mes de los precios máximos anteriores a la crisis, hasta Septiembre 2010, los rendimientos fueron los siguientes:
Estrategia Conservadora Estrategia Moderada Estrategia Crecimiento Índice S&P500
4.41% anual 3.79% anual  1.40% anual  -9.89% anual 

- Últimos 12 meses:
 Medidos desde Septiembre 2009 hasta Septiembre 2010, los rendimientos fueron:
 Estrategia Conservadora Estrategia Moderada Estrategia Crecimiento Índice S&P500
6.65% anual  8.62% anual 9.25% anual 8.09% anual

Las Estrategias asumen distintos niveles de riesgo y volatilidad en función a su exposición en Acciones. Los parámetros para cada una de ellas son: 

Estrategia Conservadora:  (Exposición en acciones: tiene un máximo del 10%)
Estrategia Moderada:       (Exposición en acciones: mínimo del 10% y un máximo del 30%)
Estrategia Crecimiento:     (Exposición en acciones: mínimo del 30% y un máximo del 60%)
Índice S&P500:               (Exposición en acciones del 100%)

Consulte a sebastian.cendoya@loyalty-secured.com, y elaboraremos junto a Usted, la estrategia más adecuada para lograr sus objetivos de inversión

Alquiler en Bs.As. Rinde Igual que un Bono Del Tesoro Americano.


La renta por comprar un departamento, alquilarlo y venderlo a los diez años es del 3% anual. Es un rendimiento similar al de bonos del Tesoro de EE.UU. de igual plazo, del mejor deudor del planeta. Ello pone un límite a cuánto más pueden seguir subiendo los precios». Así explicó Juan José Cruces director de la Maestría en Finanzas de la Universidad Torcuato Di Telia, la falta de alternativas que tienen hoy los inversores, y que los lleva a colocar sus ahorros en el mercado inmobiliario casi masivamente. El economista agregó que «la apuesta de volver a generar confianza en el sistema financiero debería ser prioritaria en la agenda de cualquier político con aspiraciones. Logrará el doble efecto de obtener financiamiento genuino para el Estado y para proyectos de inversión privada y hará la vivienda más accesible para la clase media».

Aquí lo destacado del diálogo que mantuvo Ámbito Financiero con Juan José Cruces:

Periodista: Usted que estudia el mercado inmobiliario, ¿qué está observando hoy como tendencia?

Juan José Cruces: Hubo un enorme nivel de inversión en el sector los últimos años y un gran crecimiento de los precios desde 2002. Algunos inversores parecen creer que como los precios subieron, van a seguir haciéndolo. Confunden la seguridad jurídica de los inmuebles con la seguridad de que su precio siempre subirá. Pero el riesgo de confiscación y el riesgo de precio son dos cuestiones muy distintas. La historia demuestra que cuando hay una devaluación percibida como duradera, el precio de los inmuebles expresado en dólares baja considerablemente. Lo único que permitirá que los precios suban es que lo haga el valor real de los alquileres o que baje el retorno esperado que los inversores les cargan.

P.: ¿Son razonables los precios actuales?

J J.C.: En verdad, son anómalos. Son razonables en un contexto de anomalía, en el cual usamos los inmuebles para ahorrar en lugar de utilizar el sistema financiero. La renta anual neta por comprar un departamento, cederlo en alquiler y venderlo a los diez años es del 3% anual. Es un rendimiento similar al de los bonos del Tesoro norteamericano de igual plazo. La rentabilidad histórica de los inmuebles era cerca del 8% anual. La muy baja rentabilidad actual se debe a que los precios han subido mucho y a que, ante la sobreoferta de departamentos terminados, el valor real de los alquileres está bajando.

P.: ¿Este rendimiento similar entre los alquileres y los bonos de EE.UU. es positivo?

JJ.C.: Es en principio notable que la rentabilidad neta se ha estabilizado hace ya varios años en un rendimiento similar al de los bonos del mejor deudor del planeta. Ello pone un límite a cuánto más pueden seguir subiendo los precios. Por otra parte, los Treasury Bonds son más líquidos, divisibles y tienen costos de transacción muy inferiores a tos de los inmuebles en Buenos Aires. Que la rentabilidad por alquiler se haya estabilizado en ese valor indica que los inversores en el margen arbitran entre los dos mercados. Se desprende de esto que una eventual suba de la tasa de interés en los países desarrollados es un gran enemigo de la suba del precio de los departamentos.

P.: El alza del valor de los inmuebles se dio en paralelo a la suba de todos los precios de la economía.

JJ.C.: Sí, pero el metro cuadrado está anormalmente alto en términos del valor de otros bienes, en particular de salarios. En el período 1976-2001, un mes de sueldo de un joven profesional en una empresa de primera línea alcanzaba para comprar 1,3 m2 un departamento a estrenar. En el período 2002-2009, un mes de sueldo alcanzó para 0,8 m2. Esto es una enorme reducción (40%) del poder adquisitivo en términos del principal bien que las familias jóvenes quieren comprar.

P.: ¿Por qué entonces no se invierte en otros instrumentos?

JJ.C.: La raíz del problema es que la confianza en los instrumentos tradicionales de inversión está rota. Entonces, los argentinos no invertimos en bonos, ni acciones, ni depósitos bancarios que excedan un mes de plazo. Cuando quienes tenemos capacidad de ahorro nos refugiamos en ladrillos, dejamos sin financiamiento al Estado y a proyectos rentables de inversión reproductiva y hacemos subir el precio de la vivienda. Lo primero reduce la capacidad de financiar buenas ideas de las empresas y la del Estado de amortiguar los efectos adversos del ciclo económico. Lo segundo dificulta el acceso a la vivienda propia del resto de la población. Los altos precios que observamos no son el resultado de una economía vigorosa, sino de un shock externo muy favorable en el campo que no es canalizado al sistema financiero, sino a los departamentos. Es una inversión que no mejora la productividad del resto de la economía como sí lo harían mejores rutas, puertos, fábricas o mayor generación y distribución de energía. Es un reflejo de lo que está mal, no de lo que está bien.

P.: ¿Cómo se regenera la confianza para atraer a la inversión productiva?

JJ.C.: Si volvemos a tener confianza en la inversión reproductiva, bajará la tendencia a utilizar la vivienda como vehículo primario de ahorro de largo plazo. Entonces financiaremos inversiones en infraestructura y servicios que son imprescindibles para expandir nuestra capacidad productiva, compraremos bonos del Gobierno y de las empresas, depositaremos nuestros ahorros en los bancos y se volverá a la normalidad. En tal escenario, el valor de la vivienda debería bajar en términos de salarios y de años de alquileres. Esto no es la Argentina año verde. En mercados financieros la codicia vence al miedo.

P.: ¿El Gobierno tiene herramientas para hacerlo?

JJ.C.: Cuando un Gobierno ejecuta con contundencia un plan coherente para reconquistar la confianza de los inversores, cuando la gente empieza a ganar plata con instrumentos de inversión que son más sencillos de comprar y vender que los inmuebles, rápidamente vuelve la confianza. La apuesta de volver a generar confianza debería ser prioritaria en la agenda de cualquier político con aspiraciones.

miércoles, 13 de octubre de 2010

Duracions Históricas de las Recesiones de EEUU.


Para tener una perspectiva de la Gran Recesión, el gráfico a continuación ilustra la duración de todas las recesiones de EE.UU. desde 1900.

Los puntos de intereses son:
1) Que de las 22 recesiones que se produjeron en los últimos 110 años, la actual crisis está empatando en el quinto lugar en términos de duración.
2) La actual recesión acaba de pasar por encima del promedio en la duración
3) Es la más prolongada desde la Gran Depresión.

martes, 12 de octubre de 2010

Para un asalariado es cada vez más difícil llegar a la casa propia

Ya no sorprendé esta nota correspondiente a iEco con respecto a las posibilidades económicas de cada uno a la hora de adquirir un bien necesario e indispensable como una viviendo.

Siete años de crecimiento a tasas chinas, con fuerte recuperación del empleo y una expansión de la construcción de viviendas no son suficientes, pese a los datos del Ministerio de Economía. Las familias o individuos que no son todavía dueños de su propia casa están cada vez más lejos de serlo. Inflación, pérdida del poder adquisitivo y falta de crédito son algunas de las razones.

1. Los precios suben en dólares, los salarios, en pesos
Los precios de los inmuebles están, medidos en dólares, un 50% más caros que durante la convertibilidad. Los ladrillos se repusieron velozmente del bajón de 2002 y, aunque a menor velocidad que un par de años atrás, los valores siguen subiendo. Es una rareza argentina: la suba de precios se dio, al revés de todo el mundo, sin un “inflador” de créditos hipotecarios que llevara a cada vez más gente a comprarse una propiedad. Acá, por el contrario, el crédito desapareció del radar –sobre todo desde fines de 2007–, pero los precios siguen subiendo. ¿Cómo se explica? El sector con capacidad de ahorro encontró en los ladrillos un “refugio” para protegerse de la inflación. Consecuencia: el sector más rico de la sociedad mantuvo altos los precios y desplazó a los asalariados. Pero como es difícil vender una propiedad, estos inversores las colocan en alquiler. Por eso se amplió notablemente la oferta de alquileres y, aunque suene llamativo, hoy los valores de locación están creciendo menos que la inflación. La renta de alquilar un departamento hoy está en uno de sus pisos más bajos.

2. Se necesitan el doble de salarios que en los ‘90
Los salarios de los trabajadores en blanco evolucionaron a la par de la inflación, pero la pérdida de poder adquisitivo frente al metro cuadrado es ostensible. Según un estudio de la UADE, el salario promedio del trabajador registrado compra hoy menos del 50% de metros cuadrados que compraba en 1997. Otra comparación posible. Hoy para comprar un departamento de 60 metros cuadrados se necesitan 84 sueldos promedio (3.693 pesos, o su equivalente, 928 dólares,) de un trabajador registrado. En la década de los ‘90, el esfuerzo salarial era de no más de 50 sueldos para comprar esa misma unidad.

3. El crédito hipotecario, una especie en extinción
El crédito hipotecario es, pese a los esfuerzos de algunos bancos, una especie si no en extinción, seguro en hibernación. La pérdida de poder adquisitivo de los salarios explicada en el punto anterior hace que apenas el 5% de la población económicamente activa tenga chances de arrimarse a un banco a solicitar un préstamo. Una entidad de primera línea, que está impulsando las líneas hipotecarias, dio este ejemplo: para comprar un departamento de US$ 70.000 dólares en Capital Federal, tomando un préstamo por el 70% (US$ 49.000) el interesado debe demostrar ingresos (propios o del grupo familiar) por 12.000 pesos. Y pagar todos los meses, durante 15 años, una cuota de 4.400 pesos. Son ingresos que hoy logran (sumando esposo y esposa, por ejemplo) menos del 10% de los asalariados.

4. Pocas operaciones, y la mayoría de contado
Una consecuencia del punto anterior es que hoy solo el 6,3% del total de operaciones de compra de inmuebles se realizan con crédito hipotecario. Un porcentaje ínfimo en comparación con lo que ocurre en cualquier lugar del mundo, donde la rareza es pagar al contado (de hacerlo, seguramente se correría el riesgo de ser sospechado de narcotraficante). En 1998, un tercio de operaciones tenían detrás un crédito hipotecario que las financiaba. Un dato esclarecedor es que el stock de créditos hipotecarios en la Argentina hoy equivale a solo el 1% del PBI, la mitad de lo que representaba en 2003. En Chile esa porción alcanza el 7% del PBI y en Brasil el 3%. Pero en esos dos países está creciendo, y aquí achicándose.

5. La inflación saca del mercado a mucha gente
La inflación es otro factor ineludible para entender este momento. Pese a que hay bancos que ofrecen créditos a tasas de interés real negativas, lo cierto es que una tasa del 15 o el 16% anual termina sacando del mercado a mucha gente. Porque la relación cuota-ingresos familiares “achica” el monto máximo del crédito al que puede acceder una familia. La parte del valor de la vivienda que debe reunir el comprador por las suyas es cada vez mayor. Y justamente por la inflación, la capacidad de ahorro de las familias se redujo notablemente. Tanto para juntar ese dinero como para enfrentar el pago de la cuota.

Rendimiento S&P 500, 2da semana de Octubre 2010.

Por Nicolas Litvinoff

Otra semana de fuertes subas para el mercado (+1,66%),  restándole importancia a los datos sobre desempleo en EEUU que salieron por debajo de lo esperado.
Si bien las cosas no habían comenzado bien el día lunes (caída de -0,80%), el martes la historia fue totalmente distinta (+2,09%) y luego de dos días en los cuales no pasó mucho el viernes volvieron las subas para dejar a Octubre con un 2,10% de alzas hasta el momento.
En mi post de la semana pasada les decía que:
“A mi juicio, las posibilidades en este momento están más del lado de un trading lateral entre los $116.50 de techo y los $112.01 (la SMA 200) de piso, mientras el RSI “afloja” sus niveles de sobrecompra y la SMA 50 (línea roja) sigue ganando terreno para ir al encuentro de la SMA 200 y materializar con ello el Golden Cross, situación técnica alcista para el mercado en general de la que hablaré más adelante (probablemente la semana que viene o cuando se concrete).”
Y el cierre de la semana fue justo en el extremo superior que mencionaba (SPY close del viernes $116.53).
Para esta semana que comienza mañana Lunes (es feriado en Argentina pero EEUU opera normalmente, aunque se espera poco volumen ya que si bien la bolsa estará abierta los bancos no) podemos ver en el chart que tenemos tres gaps up para cerrar abajo (marcado en rojo con los números 1, 2 y 3, en función de la cercanía del cierre mencionado) y un RSI claramente sobrecomprado.
El Golden Cross (cruce de Media Móvil de 50 con la Media Móvil de 200) aún no se produjo en el SPY, cuando esto si ocurrió en el DIA (ETF del Dow Jones Industrial) y en el QQQQ (ETF del NASDAQ).
Por lo tanto, es probable que tengamos una corrección hasta la zona de $112, lo que posibilitaría cerrar los 2 gaps más cercanos, y tomar impulso para desde ahí producir una suba que haga que las medias mencionadas se crucen.
Recordemos que entramos en época de reporte de ganancias y por lo tanto la volatilidad podría volver a cobrar el protagonismo que no tuvo en estas últimas 6 semanas.
Resumiendo: luego de esta suba y el cambio en los indicadores técnicos que sigo, la postura de mediano y largo plazo es moderadamente alcista mientras que en el corto plazo el mercado se encuentra sobrecomprado y es de esperarse una corrección que propicie oportunidades de compra.
Abajo, las estadísticas de la semana, día y año para el SPY.
04/10/2010      -0,80%
05/10/2010      +2,09%
06/10/2010      -0,07%
07/10/2010      -0,16%
08/10/2010      +0,61%
Rto semanal:   +1,66%
Rto Mensual:  +2,10%
Rto Anual:      +4,49%

viernes, 8 de octubre de 2010

Reporte Semanal Económico / Financiero


Los mercados continúan en la tendencia alcista y operan en el marco de un panorama técnico favorable apoyado por fundamentos en clara mejoría. Sin dudas que desde septiembre se respiran otros aires aunque aún con volatilidad en niveles históricamente altos, propia de un periodo de transición. Con los principales índices bursátiles en verde en el acumulado del año, el panorama con el que comienza el último trimestre luce atractivo.

Al cierre de la rueda del Jueves arranca formalmente una prueba de fuego para este escenario de mercado: la temporada de balances correspondientes al tercer trimestre del año (3Q10). Si los resultados de abril-junio fueron importantes porque dejaron en claro que las empresas comenzaban a ser rentables nuevamente -y lo que traía aparejado, que muchos sectores estaban operando con ratios históricamente bajos- los de la temporada que está por comenzar serán claves para confirmar varias cuestiones:

•    Que las compañías continúan siendo rentables aún en un escenario de crecimiento desacelerado.

•    Que es sustentable el crecimiento de las ventas aún en un contexto no tan explosivo como el del 1Q10.

•    Convalidar la potencialidad que presentan algunos sectores y empresas con sólidos negocios, excesivamente castigadas en su valor de mercado.

•    Acompañar desde los fundamentos microeconómicos el rally, sumando razones para alcanzar las resistencias técnicas.

Respecto de la información económica conocida en los últimos días, lo más relevante de la semana estuvo en el sector servicios; el índice ISM se expandió fuertemente en septiembre -53.2 desde 51.5 en agosto y siendo 52.3 lo esperado por los analistas-. Este dato es consistente con el pensamiento que la economía se encuentra débil pero yendo hacia adelante y que el double dip ha perdido fuerza hoy en día. Algunos economistas, luego de conocerse este número comentaron que si alguna vez la posibilidad de recesión estuvo cerca del 40% allá por junio-julio, hoy por hoy luego de conocerse los últimos datos bajaron a 10% las chances de ocurrencia de un proceso recesivo.

Nuevamente el dato de Jobless Claims trajo alivio a los inversores. La lectura positiva del número convalida la idea de un mercado laboral en recuperación, aunque aún muy deprimido -el promedio de 4 semanas de pedidos de subsidios por desempleo

está nuevamente en baja por quinta semana consecutiva-. Este es un buen indicador previo al dato del viernes, cuando se conocerá en forma más detallada la situación del mercado laboral.

Previo a este anuncio y en busca de realizar una estimación podemos mencionar que, por un lado, luego de conocerse el ISM servicios se vio que el componente de empleo del índice subió por tercera vez en los últimos 5 meses, lo que sería un buen indicio para lo que se viene el viernes. A contramano de este número, la compañía Automatic Data Processing (ADP) informó que en septiembre las empresas del sector privado perdieron 39.000 empleos.

En cuanto al panorama monetario, el banco de Japón anuncio un proceso de "easing" o relajamiento en su moneda. Básicamente el plan provee una reducción en la tasa de interés de referencia y un plan de expansión monetaria de U$S 60.000 millones. En este sentido, se estima que la FED proceda llevando a cabo una medida similar en su próxima reunión que tendrá lugar a principios de Noviembre.

Para los próximos días se esperan nuevos indicadores de relevancia, con el foco puesto en la temporada de balances que comenzará a partir del 7 de octubre y también en la situación del mercado laboral.

El favorable panorama técnico tendrá que ser convalidado desde los fundamentos micro, a partir de los balances, y macro, una vez conocido el dato de empleo. Sin duda que un rally como el que observamos en las últimas ruedas necesita sustento desde ambos lados para tener consistencia y permitir llegar a valores más altos; el panorama técnico esta dado para que así sea. Sin embargo, una mala lectura del dato de empleo o un anuncio que decepcione las expectativas sumará fundamentos para, dentro de la tendencia alcista, tomar ganancias.

Para más Información consulte en nuestra página el informe de coyuntura: http://www.loyalty-secured.com/coyuntura/index.html

jueves, 7 de octubre de 2010

EVENTO IMPERDIBLE: Desarrollo de negocios sostenibles con un título de MBA.


Access MBA Tour reúne a las mejores escuelas de negocios internacionales y a los candidatos calificados en Buenos Aires el sábado 23 de octubre
El logro de un MBA está a sólo una reunión de distancia en el evento personalizado de  Access MBA en Buenos Aires el 23 de octubre

La necesidad de un nuevo enfoque de los negocios globales
La reciente crisis financiera mundial presentó preguntas sobre la forma de crear y mantener un negocio sostenible en un mundo donde las fuerzas dinámicas del mercado determinan el entorno empresarial global. Los líderes y analistas de negocios se toman tiempo ahora para formular su respuesta a las necesidades financieras y de gestión que surgen. Algunos encuentran la crisis como una oportunidad perfecta para comenzar su propio negocio y llenar los nuevos nichos de mercado que surgieron debido a los cambios del mercado, mientras que otros optan por adquirir una nueva perspectiva sobre las estrategias y soluciones de negocios mediante la obtención de un título MBA.
Los programas internacionales de MBA garantizan que los ejecutivos de negocios entiendan la evolución del mercado mundial y puedan conducir de manera adecuada y sostenible a sus organizaciones hacia la prosperidad a largo plazo. Los líderes de negocios y encargados de selección de personal para  empresas están de acuerdo en que los candidatos con un título de MBA tienen una ventaja sobre la competencia, y que la experiencia internacional de un MBA es un activo importante. Lógicamente las solicitudes e inversiones para la escuela de negocios han aumentado en medio de la crisis económica mundial de 2008-2009 y muestran pocos signos de ceder.

Access MBA Tour reúne a las mejores escuelas de negocios internacionales y a los candidatos calificados en Buenos Aires el sábado 23 de octubre
El Access MBA Tour organiza reuniones personales entre profesionales con experiencia y las mejores escuelas de negocios internacionales. Los eventos cara a cara proporcionan un servicio personalizado de enlace en que los requisitos de los candidatos se comparan con los criterios de admisión de las escuelas de negocios para asegurar un ajuste perfecto. Se celebrarán las reuniones personalizadas en el Hotel Sheraton Libertador de 9:30 a 16:30. Se puede encontrar más información sobre cómo conocer a los representantes de las escuelas de negocios e inscribirse para el evento Access MBA en su ciudad en www.accessmba.com
Las escuelas de negocios internacionales mejor clasificadas 
El Access MBA Tour incluye más de 100 escuelas de negocios prestigiosas que están acreditadas y clasificadas internacionalmente. En los eventos, los representantes de las escuelas de negocios presentan sus programas en detalle para ayudar a los candidatos a identificar al programa que apoye mejor a sus objetivos de desarrollo personal.
Ejecutivos de negocios y gerentes de negocios en búsqueda de un MBA que se adecue a sus necesidades 
El Access MBA Tour atrae a ejecutivos de gran perfil con al menos 3 años de experiencia profesional y un título de educación superior. Las reuniones se programan con anticipación para la conveniencia de los candidatos. En el sitio en el evento, los asesores del Access MBA guían a los candidatos no inscriptos y ayudan a identificar escuelas que satisfagan sus requerimientos y necesidades.
Sobre Access MBA
El Tour tiene aproximadamente 50 eventos personalizados por año en más de 30 ciudades en todo el mundo. Access MBA es un proyecto de Advent Group, una agencia de comunicaciones basada en París que coordina eventos educacionales y de selección de personal en toda Europa, el medio oriente, y las Américas. Se puede encontrar más información en www.accessmba.com.
Contactos de prensa
Dorothée MAILLARD , dorothee@accessmba.com, + 33 1 43 41 41 31